Bancile centrale nu au vesti bune pentru cresterea economica

Saptamana trecuta am avut trei banci centrale care au anuntat deciziile de politica monetara: ECB, The Fed si BNR. Deciziile nu au surprins piata dar comunicatele contin informatii noi cu privire la cum vad cele trei institutii evolutiile viitoare ale cresterii economice, inflatiei si dobanzilor.

Despre crestere economica
ECB:”… economic growth in the euro area remains weak, with the ongoing tensions in financial markets and heightened uncertainty weighing on confidence and sentiment. A further intensification of financial market tensions has the potential to affect the balance of risks for both growth and inflation on the downside.”
“Looking beyond the short term, we expect the euro area economy to recover only very gradually, with growth momentum being further dampened by a number of factors. In particular, tensions in some euro area sovereign debt markets and their impact on financing conditions, the process of balance sheet adjustment in the financial and non-financial sectors and high unemployment are expected to weigh on the underlying growth momentum, which is also affected by the ongoing global slowdown. “
The risks surrounding the economic outlook for the euro area continue to be on the downside. They relate, in particular, to the tensions in several euro area financial markets and their potential spillover to the euro area real economy. Downside risks also relate to possible renewed increases in energy prices over the medium term.”

FED: “Information received since the Federal Open Market Committee met in June suggests that economic activity decelerated somewhat over the first half of this year.” “The Committee expects economic growth to remain moderate over coming quarters and then to pick up very gradually.”
“strains in global financial markets continue to pose significant downside risks to the economic outlook.”

Despre inflatie:
ECB;” As we said a month ago, inflation should decline further in the course of 2012 and be below 2% again in 2013. Consistent with this picture, the underlying pace of monetary expansion remains subdued. Inflation expectations for the euro area economy continue to be firmly anchored in line with our aim of maintaining inflation rates below, but close to, 2% over the medium term.”
“Risks to the outlook for price developments continue to be broadly balanced over the medium term. Upside risks pertain to further increases in indirect taxes, owing to the need for fiscal consolidation, and higher than expected energy prices over the medium term. The main downside risks relate to the impact of weaker than expected growth in the euro area, in particular resulting from a further intensification of financial market tensions. Such intensification has the potential to affect the balance of risks on the downside.”
“To sum up, the economic analysis indicates that price developments should remain in line with price stability over the medium term. A cross-check with the signals from the monetary analysis confirms this picture.”

FED: “Inflation has declined since earlier this year, mainly reflecting lower prices of crude oil and gasoline, and longer-term inflation expectations have remained stable.”
“The Committee anticipates that inflation over the medium term will run at or below the rate that it judges most consistent with its dual mandate.”

BNR:” Analiza indicatorilor macroeconomici relevă evoluţia inflaţiei în linie cu prognozele băncii centrale. În acelaşi timp, se remarcă o accentuare a riscurilor asimetrice la adresa perspectivei inflaţiei pe fondul unei conjuncturi externe adverse şi al tensiunilor politice interne.”
“După atingerea, în luna mai, a unui minim istoric de 1,79 la sută, rata anuală a inflaţiei a crescut uşor, la nivelul de 2,04 la sută în luna iunie, ca urmare a începerii manifestării unui efect statistic de bază, anticipat a produce efecte nefavorabile temporare cu precădere în trimestrul al treilea al anului 2012.
Rata anuală a inflaţiei de bază CORE2 ajustat s-a menţinut de asemenea în apropierea nivelului de 2,0 la sută în condiţiile în care persistenţa deficitului de cerere agregată a atenuat efectele nefavorabile ale recentei deprecieri a monedei naţionale. “

Despre dobanzi:
ECB;” Based on our regular economic and monetary analyses, we decided to keep the key ECB interest rates unchanged, following the decrease of 25 basis points in July.”
Dar “Furthermore, the Governing Council may consider undertaking further non-standard monetary policy measures according to what is required to repair monetary policy transmission. Over the coming weeks, we will design the appropriate modalities for such policy measures.”

FED:” To support a stronger economic recovery and to help ensure that inflation, over time, is at the rate most consistent with its dual mandate, the Committee expects to maintain a highly accommodative stance for monetary policy. In particular, the Committee decided today to keep the target range for the federal funds rate at 0 to 1/4 percent and currently anticipates that economic conditions–including low rates of resource utilization and a subdued outlook for inflation over the medium run–are likely to warrant exceptionally low levels for the federal funds rate at least through late 2014.”

BNR:” Sporirea aversiunii faţă de risc a investitorilor în condiţiile mediului extern nefavorabil şi ale unei eventuale prelungiri a tensiunilor politice interne, suprapusă elementelor menţionate anterior, reclamă păstrarea unei atitudini prudente a politicii monetare, prin asigurarea unui ansamblu al condiţiilor monetare reale adecvat ancorării eficace a anticipaţiilor, îndeplinirii obiectivului de menţinere a stabilităţii preţurilor pe termen mediu şi susţinerii unei bune funcţionări a pieţelor financiare.
În acest context, CA al BNR a decis menţinerea ratei dobânzii de politică monetară la nivelul de 5,25 la sută pe an, gestionarea adecvată a lichidităţii din sistemul bancar şi menţinerea nivelurilor actuale ale ratelor rezervelor minime obligatorii aplicabile pasivelor în lei şi, respectiv, în valută ale instituţiilor de credit. “

Concluzii: Atat EU cat si SUA vad acum cresterea economica in partea a doua a lui 2012 dar mai mult in 2013. Inca o amanare. Inflatia ramane scazuta pe tot orizontul de prognoza (pana la 2 ani) in viziunea celor trei banci centrale. Totusi la analiza riscurilor BNR vede riscuri mai mari pe partea de cresetere a inflatiei, ECB vede riscurile echilibrate iar FED vede inflatia ramanand sub tinta de 2% in urmatorii 2 ani. Pentru tarile dezvolatate concluzia este clara – dobanzile raman la nivelul actual fara niciun risc imediat de crestere. Mai mult ECB cauta solutii pentru a reduce costul la care se imprumuta tarile cu datorie publica mare din zona euro.

Pentru Romania efectul pentru dobanzi este contrar. Fara crestere economica din afara si cu o cerere de captial din ce in ce mai mare pentru finantarea deficitelor publice din zona euro BNR este nevoita sa mentina dobanda la nivelul actual si sa pastreze o “atitudine prudenta “ a politcii monetare. Cu alte cuvinte deficitul de finantare al unei economii euroizate forteaza BNR sa inaspreasca conditiile monetare din economie.
BNR se afla acum in fata unei probleme pe care prima data a intalnit-o in 2008: economia intra in recesiune datorita conditiilor monetare restrictive sau datorita deprecierii. Dupa cum spuneam la inceputul anului, cred ca recesiunea o sa fie foarte greu de evitat in 2012 iar politica monetara nu poate sa ajute in conditiile actuale.

One thought on “Bancile centrale nu au vesti bune pentru cresterea economica

  1. BNR nu zice prostii cand vb.despre crestere de inflatie (daca prognoza BNR e tot pt.2 ani). Pretul energiei creste = dolarul a crescut, plus pretul gazelor. Euro a crescut, deci din toamna calculam accize mai mari, care sunt incluse si in pretul energiei. Cred ca o crestere a inflatiei ar diminua din efectul deprecierii leului.
    Plus de asta, BCE si Fed isi dau dreptate una alteia, dar se si completeaza. Fed in afara de QE n-am auzit sa faca altceva, iar despre inflatia americana Fed a vb.in aceiasi termeni in care auzim si pe la noi ca ar genera inflatie: pretul energiei, accize. Problemele cred ca mai degraba ar aparea din zona euro, asta ar pune sub semnul intrebarii si cresterea de la noi – investitiile straine si exporturile nu cred ca mai sunt puse la indoiala, ci aproape compromise pt.urmatorii 2 ani.

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s